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编辑: 时间:2021-11-11 浏览:113
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“慢即是快,盈亏同源”是国泰基金主动权益事业八部负责人、基金经理徐治彪始终坚守的投资理念。即便在今年市场热点主题切换不断的大背景下,他的立场还是坚定且鲜明,相信慢牛格局下中小市值依然遍地黄金。

近期,我们请到基金经理徐治彪做客国泰大咖说直播间,与投资者朋友分享他对于最近市场的看法与见解。

谈医药,不止“核心资产”:

医药行业这几年其实都有些突发事件,比如2018年的流感,这两年的疫情。再加上医药这个行业,相对来说会有比较稳定的增长,其实放眼所有的行业并不算低,而且因为比较稳定的增长,往往能实现估值切换。医药最近一个多季度其实跌得比较惨,但除了大家能叫得上名字的那些公司,全市场医药公司有400家以上,里面其实有很多公司估值是特别低的,所以这里面一定蕴含机会。而且按照历史经验,医药行业往往上半年比较好,下半年较差,所以其实现在是比较好的布局机会。而且医药里面也有核心资产和非核心资产,其实结构分化很严重。相对于机构扎堆的眼科、牙科标的,我更看好目前估值相对偏低、未来成长空间广阔的药店、器械、创新药、OTC等方向。

谈制造业,中游制造遍地黄金:

今年从基本面上来看,“缺芯”对很多公司的影响是很大的。如果大家最近去买车,无论是传统车还是新能源车,就会发现第一涨价了,第二等的时间很长,本质上都有疫情的原因。

第一,疫情导致需求被压制;第二,“缺芯”导致产能受到限制;第三,上游价格猛涨,比如说钢铁这种原材料价格的上涨。需求放不出来,上游又涨价,导致很多包含汽车零部件在内的中游公司受到了很大压制,表现不是很好。但是仔细一想,疫情导致的“缺芯”只是供需短期有一个错配,这种影响肯定是不可持续的,而且这种“缺芯”的环境其实把整个市场的库存都给消耗掉了,所以大家会发现进入到10月份之后,整个传统汽车其实涨幅也是比较大的。

随着未来“缺芯”的缓解,很多被压制的产能会慢慢释放出来,那前期被压制、估值处于低位的中游公司,就会迎来不错的机会。

谈消费,不被机构关注的纺织服装未来可能更有机会:

外资买白酒的逻辑是什么?买高ROE、高现金流、高稳定的资产。我们可以发现,服装也算符合这个标准的一类标的,但它可能不像白酒被

市场这么广泛地认同,因为它是一个很大的行业,澳博app,但大部分公司市值占比很小,在国内市场也没有涌现出来。去年到今年年初童装涨得比较猛,这一波跌下来了很多,但是你会发现这些公司真的是难以想象的便宜,而且未来的增速可能会比我们想象得要快。服装是我们的独门配置,我们倾向于认为是长周期戴维斯双击的起点。

谈新能源汽车,前期被压制的中游可以给予更多关注:

新能源汽车这个行业,现在确实特别火,大家也都配得比较多,但我自己其实是比较逆势思维的。新能源首先是制造业,无论是上游资源还是中游制造,理论上都不可能给到特别高的估值。制造业受下游景气度影响比较大,可能下游景气度高的时候,行业的弹性会比较大,但是下游景气度不高的时候,它的弹性会往下走。上游资源类公司现在已经炒得比较疯了,从我的角度来说确定性已经比较弱,更多的是行业的β,没有所谓的α,而且公司估值都很贵。

上游价格猛涨的时候,中游其实相对来说是被压制的,所以中游我自己认为会比上一轮好一点。我自己组合里面的新能源基本上就是以中游为主。

谈逆势思维与慢牛格局,做简单而正确的事:

我觉得有时候有些逆势思维,你会发现其实赚一些稳定的收益率不是特别难。在市场大跌的时候乐观一点,在市场大涨的时候谨慎一点,或者做一些逆势的操作。

我认为现在这个市场,到今天为止大家其实应该要乐观一点,但前提是有些逆势思维。比如说现在配了一些军工、半导体、新能源,其实做一点配置也没有什么问题。就像足球比赛一样,有前锋、中场、后卫,还有守门员。现在这个市场上进攻属性比较强的,半导体、新能源和军工,可以认为是三前锋。但我自己可能是比较均衡的,不会 all in 哪一个行业。

我自己认为我可能更贴近一个中场,中场的职责是把握进攻和防守的节奏,比较均衡一点。可能进攻上不是最能射门的,防守也不是像后卫一样最能够解围的,但是它像一个节拍器,自己去把控买什么行业,高仓位还是低仓位。从这个角度上,我觉得未来从均衡的角度来说,一些100亿到500亿市值的公司里面,机会是非常大的,甚至叫遍地是黄金,因为估值是历史中枢的下限。中证1000、中证500的估值中枢,就是在十分位以下。只要公司本身没有什么问题,理论上不会有什么特别大的风险。

这也比较符合我们所说的慢牛格局嘛。从国家整个层面的角度,需要资本市场的慢牛来解决直接融资的问题,解决经济转型、高科技创新的问题。

风险提示

嘉宾分享的观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。基金有风险,投资需谨慎。

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